特殊目的收购公司SPACs在过去几年里声名鹊起。看待SPAC IPO的另一种方式或许是将其称为SPAC的“IPM”——即首次公开合并。交易结构规定上市的空壳公司收购/合并经营性企业,完成交易后,经营性企业成为上市公司。截至2020年6月30日,有100多家公开上市的SPACs正在寻找潜在的运营公司合并伙伴,他们持有超过300亿美元的现金。

十年前,人们还常常把SPACs与收购尚未准备好成为上市公司的企业联系在一起。然而,最近,SPACs得到了高可信度的高管和并购专家的赞助,并得到了大量机构或私人股本的赞助。SPAC在科技等行业的IPO加速,在这些领域,风投希望获得更好的流动性解决方案,同时避免IPO的定价效率低下。与传统的IPO相比,SPAC的结构也在不断发展和改善,吸引了机构投资者的大量支持。这些机构投资者喜欢SPAC交易的透明度、渠道和投资选择。

SPAC的保荐人、IPO规模的扩大以及对科技等此前不太受关注的行业的关注增加,推动了SPAC的IPO活动达到创纪录水平。在2020年第二季度,23 SPACs募集了约80亿美元,超过了2019年第二季度发行的40亿美元。尽管在3月10日至4月21日期间没有SPAC IPO活动,但自那以后已有30多宗SPAC IPO定价,使2020年上半年的IPO总额达到120亿美元,超过了H1 2019年的73亿美元。此外,规模最大的SPAC——潘兴广场通廷控股有限公司(Pershing Square Tontine Holdings, Ltd.)于2020年7月22日进行了40亿美元的IPO。

对公司发行人和投资者而言,SPACs的广泛接受确实正在改变IPO市场。对公司发行者来说,SPACs为交易提供了更大的确定性,包括协商后的“清算”价格,同时相对于IPO,它为所有者提供了更多流动性。高质量SPAC赞助商已经找到了合并伙伴,和投资者更喜欢的结构,因为它允许更大的和更直接的勤奋与公司自由,因为他们可以买股票在公开市场上交易宣布后,不会依赖于投资银行股权资本市场过程中,通常倾向于一些选择的机构投资者。因此,我们看到了IPO市场真正的民主化。事实上,在罗宾汉(Robinhood)等平台上或拥有嘉信理财(Schwab)散户账户的个人投资者,与贝莱德(Blackrock)或富达(Fidelity)等机构巨头一样,都有机会获得前瞻性信息和SPAC股票,这才是真正的公平竞争。

de-SPAC过程

SPAC IPO的成功上市只是这一过程的开始。SPACs通常有24个月的时间来完成一次成功的商业合并。在确定了目标收购并达成交易后,“去spac”过程就开始了。成功,特定目标需要一名有经验的顾问团队,理解de-SPAC过程工业的目标业务,相关的挑战宣布收购和沟通所有成分(SPAC股东、行业集中的机构投资者、员工、关键业务合作伙伴、媒体、等),以及股东投票过程。

SPAC研究一家领先的在线时事通讯指出必威下载app“首次保荐人往往低估了去SPAC过程的挑战,尤其是在将SPAC arb的股票转移到目标公司潜在的基本面持有者手中时。许多SPACs在基本的IR功能上表现不佳,比如确保卖方报道、举办分析师日、以及开发一个现代化的网站。那么为什么不是所有太空人都使用IR公司呢?”

SPAC的拟议收购公告代表着完成交易的高风险、浓缩时间表的开始,并且有三个重要步骤来执行成功的脱SPAC流程。

1)最大化交易的知名度

SPACs和他们的合并伙伴经常会错过多个机会,以适当地瞄准媒体、机构投资者和散户投资者。这不是传统的ipo——专家的建议对优化执行很重要——需要一个整合的IR和PR计划。传统的首次公开募股(IPO)是专门面向承销投行的客户推销的,但当你宣布与SPAC合并时,你就有机会将交易推销给每一个投资者,包括机构投资者和散户投资者,国内外投资者。他们所需要的只是一个经纪账户。此外,传统的IPO会涉及到sec规定的沟通限制,而SPACs则被允许从事各种形式的营销和沟通,以激发投资者对交易的兴趣。狗威体育赛事

2)推广交易

在这些交易中充当顾问的投资银行很重要,但它们的营销能力仅限于销售和股权资本市场功能。狗威体育赛事建立广泛的投资者营销机制是很重要的。狗威体育赛事此外,将目标对准覆盖该行业的所有分析师是至关重要的,而不仅仅是来自投行充当顾问的分析师。你还必须在短时间内组织好分析师日。最后,利用媒体关系在整个交易的营销努力可以推动强大的势头在一个脱spac过程。狗威体育赛事

3)争取股东支持

SPAC的保荐人不应认为股东投票是理所当然的。不要低估复杂的交易结构或投资基金的环境、社会和治理(ESG)考虑的重要性。治理咨询公司正在密切关注,随着交易规模和机构兴趣的增加,这些公司正在更频繁地参与SPAC的合并。股东的投票建议和公司治理的疏忽,可能会使关闭前的过程变得复杂。

新上市公司

一旦合并完成,目标企业就会成为上市公司的继承者。要想成功,关键是要有投资者关系和公共关系能力以及上市公司的基础设施。狗威体育投注此外,将股权展期到交易中的私人投资者,最终将希望看到一个流动性事件。对于每个管理团队来说,作为一家新的上市公司,“立即投入运营”是非常重要的。这可能需要在公众生活的前12个月里实施更积极的IR计划,以提高知名度,获得更多卖方的报道,并最终为签署了锁定期协议的持有者计划二次发行。选择一个有丰富SPAC经验的资本市场顾问可以帮助管理这一过程。

尽管人们对SPACs的兴趣可能会起起落落,但它们之所以能留下来,是因为它们正在解决ipo无法解决的复杂挑战——它们为私人公司及其投资者获得更多流动性,并通过允许所有可能的投资者以高度透明的方式参与进来。


没有达菲他是ipo、特殊目的收购公司(SPACs)领域的领先专家。他目前担任ICR的总裁,并与他人共同运营该公司。

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ICR是SPACs最大的顾问和通信顾问,在过去十年中完成了数十项交易。请索取ICR最新的SPAC更新报告点击这里


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